الارتباط بين الأسواق: ماذا يثبت الرقم وماذا لا يثبت؟

العلاقة بين الذهب والدولار: طردية أم عكسية؟

الإجابة القصيرة: ظهرت علاقة عكسية في فترات كثيرة، لكنها ليست ثابتة. تسعير الذهب بالدولار أحد التفسيرات المحتملة: إذا قوي الدولار أمام عملات أخرى، فقد ترتفع تكلفة الذهب على حامليها ويتغير الطلب عليه. وقد تؤثر توقعات العوائد الأمريكية في الأصلين بطرق مختلفة. لا تكفي هذه الآليات وحدها لتفسير حركة يوم بعينه.

وقبل حساب الارتباط، حدّد ما تقصده بـ«الدولار»: مؤشرًا لقيمته أمام سلة عملات أم سعر زوج عملات بعينه. قد تختلف إشارة حركة الزوج عن إشارة مؤشر الدولار. اذكر سلسلة الدولار المختارة وعملتها وفترة القياس، حتى تكون المقارنة قابلة للفهم وإعادة الحساب.

لكن في فترات القلق الشديد، قد يُطلب الدولار والذهب معًا كملاذين، فيرتفعان في الوقت نفسه. وقد يرتفع الذهب بفعل مشتريات البنوك المركزية مثلًا، بغض النظر عن الدولار. في المثال الافتراضي بالشكل 1، بدأ الارتباط بين عوائد الذهب والدولار قرب سالب 0.74، أي علاقة عكسية واضحة، ثم اقترب من الصفر، ثم أصبح موجبًا وانتهى قرب 0.49.

رقم واحد عن «العلاقة بين الذهب والدولار» يخفي أنها قد تتبدل. اسأل دائمًا: خلال أي فترة؟

ما معامل الارتباط وكيف يُحسب؟

معامل الارتباط، والأشهر منه معامل بيرسون، رقم بين سالب 1 وموجب 1 يقيس مدى تحرك سلسلتين معًا. قرب موجب 1 يعني أنهما تتحركان في الاتجاه نفسه غالبًا، وهي علاقة طردية. وقرب سالب 1 يعني أنهما تتحركان في اتجاهين متعاكسين غالبًا، وهي علاقة عكسية. وقرب الصفر يعني غياب علاقة خطية واضحة.

مثال محسوب بخمسة أيام افتراضية من العوائد اليومية: الذهب +1.0% و−0.5% و+0.8% و−1.2% و+0.4%، والدولار −0.6% و+0.3% و−0.2% و+0.9% و−0.1%. في كل يوم تقريبًا تحرك الأصلان في اتجاهين متعاكسين، والحساب يعطي معامل ارتباط قرب سالب 0.98.

1. احسب العوائد. نسبة التغير اليومية لكل أصل، لا الأسعار.
2. احسب المتوسط. متوسط عوائد كل أصل.
3. احسب الانحرافات. الفرق بين كل عائد ومتوسطه.
4. اجمع حاصل ضرب الانحرافات. ثم اقسمه على حاصل ضرب الانحراف المعياري للأصلين.

وانتبه إلى أن معامل بيرسون يقيس العلاقة الخطية فقط. قد تكون بين أصلين علاقة قوية لكنها غير خطية، فيظهر المعامل منخفضًا رغمها.

معظم الجداول الإلكترونية والمنصات تحسب هذا الرقم مباشرة، فلا حاجة إلى الحساب اليدوي. المهم أن تعرف ما الذي تُدخله: العوائد، في النافذة نفسها، وبالأوقات نفسها.

لماذا نحسب الارتباط على العوائد لا على الأسعار؟

لأن اتجاهًا صاعدًا مشتركًا قد يجعل ارتباط مستويات الأسعار مرتفعًا، حتى عندما لا تتلازم التغيرات اليومية. في المثال الافتراضي بالشكل 2، صعدت سلسلتان خلال الفترة نفسها. بلغ ارتباط مستويات أسعارهما نحو 0.97 في الرسم، بينما لم تُظهر تغيراتهما اليومية تلازمًا مماثلًا. هذا المثال لا يثبت أن السلسلتين مستقلتان.

هذا مثال على ارتباط قد يضلل عند استخدام مستويات أسعار تتجه مع الزمن. ليس كل أصلين صاعدين مترابطين بقوة، كما أن ارتفاع الارتباط بين المستويات لا يثبت تلازم عوائدهما أو وجود تأثير سببي. لدراسة الحركة اليومية أو الأسبوعية، احسب الارتباط على عوائد فترات متطابقة، لا على مستويات الأسعار وحدها.

الفرق بين الارتباط والسببية

الارتباط يصف تلازمًا إحصائيًا بين حركتي سلسلتين، سواء في الاتجاه نفسه أو في اتجاهين متعاكسين. السببية تعني أن إحداهما أثرت في الأخرى. لا تنتقل من الوصف إلى التفسير من الرقم وحده؛ فقد تؤثر توقعات الفائدة الأمريكية في الدولار والذهب بطرق مختلفة، من دون أن يثبت الارتباط أثرًا مباشرًا لأحدهما في الآخر.

وقد يكون الارتباط مجرد صدفة في نافذة قصيرة. لذلك عندما تقرأ «ارتفع الذهب لأن الدولار تراجع»، اعتبرها فرضية، وابحث عن السبب المشترك قبل قبولها.

العلاقة بين الذهب والدولار والتضخم وسعر الفائدة

التضخم والفائدة يدخلان في العلاقة بين الذهب والدولار. ارتفاع التضخم قد يزيد الطلب على الذهب كأداة تحوط، لكنه قد يدفع أيضًا إلى رفع الفائدة، فيقوى الدولار ويضغط على الذهب. والنتيجة في أي فترة تعتمد على أي الأثرين أقوى، وعلى ما كان السوق يتوقعه.

لهذا يقارن كثيرون الذهب بالعائد الحقيقي، أي العائد على السندات بعد خصم التضخم المتوقع، لا بالفائدة الاسمية وحدها. ويشرح دليل تحليل الذهب والأخبار كيف تفصل الحدث عن الاستجابة، ودليل قرار الفائدة الأمريكي كيف تقرأ يوم الفيدرالي.

العلاقة بين النفط والذهب، والنفط والدولار

النفط والذهب سلعتان مسعرتان بالدولار، وقد يرتفعان معًا حين تضعف العملة الأمريكية أو حين ترتفع توقعات التضخم. لكن محركاتهما مختلفة: النفط يتأثر بالعرض والطلب على الطاقة وقرارات الإنتاج والمخزونات، والذهب يتأثر بالعوائد وطلب التحوط. لذلك قد يتحركان معًا لأشهر، ثم يفترقان.

والعلاقة بين النفط والدولار متغيرة أيضًا. قد تكون عكسية لأن النفط مسعّر بالدولار، وقد تختلف حين تتغير ظروف الإنتاج والطلب. ويشرح دليل عقود النفط والشارت لماذا يجب أن تعرف أي سلسلة نفط تستخدم قبل حساب أي ارتباط.

العلاقة بين الذهب والأسهم

في بعض فترات الضغط على الأسواق، يتراجع المؤشر ويرتفع الذهب، فيبدو الارتباط سالبًا. وفي فترات أخرى، حين تكون السيولة وفيرة، قد يرتفعان معًا. ولذلك فإن عبارة «الذهب ملاذ حين تهبط الأسهم» تصف ميلًا في فترات معينة، لا قانونًا. ويشرح دليل مقارنة الذهب والفضة كيف تقارن أصلين دون أن تخلط بين المستوى والعائد.

التوقيت المتزامن: أي إغلاق تستخدم؟

الأسواق لا تغلق في اللحظة نفسها. إذا حسبت الارتباط بين سهم خليجي يغلق ظهرًا والنفط الذي يُتداول حتى الليل، فقد تقارن عائد سهم في يوم بعائد نفط يضم ساعات لم يكن السهم يتداول فيها. هذا يُضعف الارتباط المحسوب أو يؤخره يومًا.

الحل أن تستخدم أوقاتًا متزامنة قدر الإمكان، أو أن تحسب الارتباط على عوائد أسبوعية تقلل أثر فروق التوقيت. ويشرح دليل جلسات الفوركس بتوقيت السعودية كيف تختلف أوقات الأسواق خلال اليوم.

النافذة الزمنية وحجم العينة

ارتباط محسوب على عشرين جلسة يتقلب كثيرًا، لأن أيامًا قليلة غير عادية قد تغيره. وارتباط محسوب على سنوات يخفي تغيرات مهمة داخلها، كما رأينا في الشكل 1. لذلك احسب الارتباط على أكثر من نافذة، أو استخدم ارتباطًا متحركًا يُظهر كيف تغيرت العلاقة عبر الزمن، واذكر النافذة في كل جملة.

مثال افتراضي: قد يعطي حساب الارتباط بين الذهب والدولار على آخر عشرين جلسة رقمًا قريبًا من سالب 0.2، بينما يعطي الحساب على آخر مئتين وخمسين جلسة رقمًا قريبًا من سالب 0.5. الرقمان صحيحان، لكن الأول يصف الأسابيع الأخيرة والثاني يصف السنة. وإذا اختلفا كثيرًا، فهذه بحد ذاتها معلومة: العلاقة تتغير الآن عما كانت عليه.

قراءة الارتباط بتحليل الشارت بالذكاء الاصطناعي

أدوات تحليل الشارت بالذكاء الاصطناعي، مثل شارتيك، تقرأ صورة الشارت وتقدم قراءة منظمة بالعربية للاتجاه والمناطق والزخم. ولمقارنة الذهب والدولار مثلًا، ارفع شارت كل منهما على الإطار نفسه، ثم اقرأ ما تعرضه كل صورة على حدة.

لكن الأداة تقرأ كل صورة على حدة، ولا تحسب الارتباط بين سلسلتين. حساب معامل الارتباط على العوائد، واختيار النافذة، والبحث عن العامل المشترك خطوات تقوم بها أنت. وفي التداول، يبقى القرار لك.

بطاقة القراءة: الارتباط بين الأسواق في ست خطوات

1. استخدم العوائد لا الأسعار. لتجنب الارتباط الوهمي.
2. حدد النافذة. واذكرها في كل جملة.
3. تابع الارتباط المتحرك. العلاقة قد تتبدل.
4. زامن الأوقات. أو استخدم عوائد أسبوعية.
5. ابحث عن العامل المشترك. قبل أي حديث عن السببية.
6. لا تتنبأ بالارتباط وحده. هو وصف لما حدث.

العلاقة بين الذهب والدولار ليست طردية دائمًا ولا عكسية دائمًا. هي رقم يتغير، والسؤال الصحيح ليس «ما العلاقة؟» بل «ما العلاقة في هذه الفترة، ولماذا؟».